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系好安全带!美国5月CPI或突破6%

2021-06-02 10:13

概要

美国4月通胀超预期,其中,能源和交通运输是主要驱动力,一方面与去年低基数有关;另一方面与经济加速复苏以及汽车芯片短缺有关。此外,美国商品通胀仍高,尤其是耐用品通胀创82年以来新高;如果剔除基数效应,服务通胀已经高于商品通胀。

由于高额财政补贴,美国居民收入大幅上升,消费能力大增。去年由于疫情防控,美国居民主要消费商品,所以商品通胀大涨。今年随着疫苗不断接种,疫情防控措施放开,服务消费需求也会明显回升,但高额失业补贴拖累就业表现(低收入者就业改善明显放缓),会限制美国服务业供给,而服务类消费又难以像商品那样从海外进口,所以接下来美国通胀压力会更大。

美元大超发的后果,从4月美国CPI数据可见一斑,5月美国CPI可能冲到6-7%,美债利率或继续上冲,年内有望到2%-2.5%;美元趋势上行,但今年幅度会相对较小,需要加息预期的发酵推升。

正文

美国通胀超预期。4月美国CPI同比上升至4.2%,超市场预期(WIND口径)的3.6%,创08年9月以来新高;此外,CPI环比0.8%,也创12年3月以来新高。剔除食品和能源影响后,4月美国核心CPI同比上升至3.0%,超市场预期的2.3%,创95年4月以来新高。

从分项来看,4月CPI的主要推动力来自能源和交通运输。4月能源CPI 同比上升至25.0%,较上月上升了约12个百分点;4月交通运输CPI 同比上升至14.8% ,也较上月上升了约9 个百分点,二者在CPI 构成中的权重超过20% 。能源和交通运输大幅上升,一方面与去年低基数有关;另一方面与经济加速恢复以及汽车芯片短缺有关。

从结构来看,商品通胀仍是主要驱动力,服务通胀也在稳步上升。 4 月商品通胀由上月的4.1% 上行至6.7% ,4 月服务通胀也由上月的1.8% 上行至2.6% ,其中,耐用品通胀再度飙升至7.3% ,创82 年以来新高。

如果剔除基数效应,4 月商品通胀为2.0% (较19 年同期年化平均增速),而服务通胀为仍高达2.3% ,耐用品通胀则为3.3% (除今年外,仍是95 年以来高点)。此外,需要强调的是,即使剔除食品和能源以及基数效应,核心商品和核心服务均在上行趋势中。

往前看,由于高额财政补贴,美国居民收入大幅上升,消费能力大增。去年由于疫情防控,美国居民主要消费商品,所以商品通胀大涨。今年随着疫苗不断接种,疫情防控措施放开,服务消费需求也会明显回升,但高额失业补贴拖累就业表现(低收入者就业改善明显放缓),会限制美国服务业供给,而服务类消费又难以像商品那样从海外进口,所以接下来美国通胀压力会更大。

美元大超发的后果,从4月美国CPI数据可见一斑,5月美国CPI可能冲到6-7%,美债利率或继续上冲,年内有望到2%-2.5%;美元趋势上行,但今年幅度会相对较小,需要加息预期的发酵推升。

本文作者:梁中华、李俊,来源:海通宏观,原文标题:《美国5月CPI或突破6%——美国4月物价数据点评》

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